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汇率波动 影响几何?_中国信息报
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更新时间:2015年09月21日 09:30:54

汇率波动 影响几何?

□ 黄天玉/文

      最近一段时间,人民币兑美元汇率的波动成为业界关注的热点。8月25日,银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元兑人民币6.3987元;与前一日相比,人民币中间价下调0.2%,为8月13日以来最大降幅。而之前的8月11日和12日,人民币兑美元汇率中间价分别比上一日出现了2%和1.6%的贬值,短短两日就贬值3.4%。美联储加息的强烈预期下,市场担心跨境资金会出现大幅流出。9月17日,国家外汇局综合司司长王允贵在例行发布会上表示,当前人民币趋于稳定,不存在诱发资金大幅流出的基础。
      人民币汇率的波动对相关行业影响几何?本期行业看台特别奉上相关专题。

    纺织品服装:短期利好  长期不定


    伴随着人民币贬值,外国货币购买力的相应增强,在短期内势必会对我国纺织服装出口造成利好,但从长远来看,并非万能钥匙。
人民币贬值带来出口利好
人民币贬值后,人民币对美元汇率出现向下波动,此时的纺织服装类公司股价往往有突出表现。8月11日,人民币对美元汇率中间价报6.2298,较前一交易日中间价下降1136个基点,纺织服装个股全天表现抢眼,板块涨幅超过5%,其中10余只个股涨停。股票大涨只是一个缩影,宏观数据的证明或许更为直观,我们不妨来算这样一笔账:
      假设我们不考虑套期保值、订单定价不分批次、订单量受外汇波动、原材料设备进口、外汇负债对冲等因素的影响,人民币贬值对于出口企业的业绩弹性主要取决于企业出口收入占比和利润率两大因素。
      据中国海关统计,2015年1-6月我国累计完成服装及衣着附件出口762.08亿美元,服装出口数量为142.58亿件,服装出口平均单价4.31美元/件。若按照人民币对美元贬值0.1%计算,142.58亿件服装出口产品至少将多赚61亿元人民币。有业内人士测算,人民币每贬值1%,纺织服装行业销售利润率将上升2%-6%。
      光大证券研究报告认为,若人民币对美元持续贬值,纺织服装行业由于出口比例较高,其行业盈利能力将有所提升,这既有利于企业降低成本、提高产品的出口竞争力,也有利于企业获得汇兑损益。
企业受益情况不尽相同
在A股上市公司中,不乏瞄准海外市场、出口业务占比较大的例子。
      如瑞贝卡的2014年年报就显示,其在美洲市场收入占公司总营业务收入的35%。浙江永强主要生产户外休闲家具、太阳伞、帐篷等产品,拥有自营进出口权,其在北美洲销售收入占公司总营业务收入的37%。奥特佳目前主营业务中90%的产品销往美国市场,是国内最大的美国中高档服装(女装)ODM与OBM厂商之一,人民币持续贬值或有助于公司销量的增加和利润增长。
      大杨创世主营中高档男西服、女时装等服装的生产、销售及相关进出口业务。在外销业务中,大杨创世主要为CK、GUCCI、BURBERRY、GiorgioArmani等国际一线大牌代工,年西服出口量600万件(套),居国内第一位。大杨创世董事会秘书潘丽香表示,“公司外销订单以销定产,订单稳定,目前出口收入占比约72%,因此汇率变换对公司影响较大。”
      苏州利美诺时装有限公司主打毛衣品类,产品销往日本、欧洲市场,该公司总经理赵锐认为,“从短期上看,人民币贬值对出口的利好影响比较显著,可能会促使企业加大外贸投入,未来的市场竞争也会更加激烈。”对外经济贸易大学国际经济研究院副研究员黄人杰也认为,“目前,多数企业为了规避可能承担的汇率风险,一般都采取即时结汇,利好效果相对明显。另外,一些企业借此机会增加出口业务,背后所拉动的就业和消费,从一定意义上来说也在促动‘内需’。”
      不过,人民币贬值的利好影响也会因企业的具体情况而产生差异。比如那些发生进口原材料或设备等相关成本的企业,人民币贬值反而会提高其进口成本,抵消部分人民币贬值带来的收入增加效应。另一方面,企业还会采取规避汇率风险的相应措施,人民币贬值的受益程度也将受到影响。
      而且,从人民币对美元汇率中间价历史走势和纺织品服装出口的实际情况来看,虽然人民币汇率变动是影响出口情况的相关因素,但其所得到的反馈通常略有滞后。
      对此,晋江爱涞服装有限公司总经理陈闽表示,“人民币贬值对于公司的影响现在还不好说。我们今年下半年的订单基本已经定下来了,汇率波动带来的利好最快也要到明年才会显现。”国内一家生产出口服装的上市公司的相关负责人也表示,人民币贬值在宏观上会对公司有利好,但这一影响有滞后性,还不能立即从数据上做出判断。
汇率拉动并非万能钥匙
      2010年以来,我国纺织服装业不断攀升的高成本困境日益凸显。2010-2014年,我国纺织品服装的出口额平均增速12.6%,而同期越南的纺织品服装出口额平均增速18.3%,国内成本的持续攀升削弱了企业的国际竞争力。有观点认为,随着出口退税率提高、人民币贬值的预期持续强化,自2010年以来周期性向下运行的高成本因素或许有望于今年开始反转。
      然而,从近期陆续发布的纺织服装板块上市公司半年报来看,受宏观经济影响,上半年以出口业务为主的纺织服装企业业绩并不理想。
      受到经济复苏乏力、汇率波动因素和订单国际转移因素的影响,我国纺织服装对传统市场降幅明显,2015年1-6月,对欧盟、美国、日本、中国香港等传统市场的出口金额总计为439.19亿美元,同比下降6.22%。不仅如此,对于新兴市场,除巴西和墨西哥外,同期对东盟地区和俄罗斯的出口订单量也出现了明显下滑。
      人民币贬值的确有利于出口,但服装企业是否增加出口业务归根结底还要看海外客户的需求。“爱涞服装的外贸业务主要面向欧洲市场,而欧元仍在持续贬值,近来欧洲客户的进口量也一直在缩减。”陈闽认为,这样的市场环境下,汇率波动的利好作用终归是有限的。
      总之,汇率拉动绝非万能钥匙。归根结底,我国纺织服装产品还是要提升产品附加值。金融危机后,全球总需求扩张放缓,欧美发达国家“贸易壁垒”不断升级,在此制约下,人民币贬值虽然能够在一定程度上缓解出口压力,但其所带来的利好恐怕也是微不足道的。

    旅游行业:出境游影响有限 难以撬动入境游
    □  晶莹/文     

    人民币的贬值引起很多行业的关注,对于井喷背景下的旅游行业出境游市场,是否会受到人民币贬值的抑制?而入境游又是否会被重新激活?
    业内专家普遍认为,汇率作为对于出境游市场影响的重要因素之一,能否对出境游市场带来实质性的影响,就要看人民币对美元的贬值是否会持续下去,如果贬值超过10%以上,或许会对出境游市场带来一定的影响。
拖累旅游机构收益
世界帮旅行网CEO张平合认为对于出境游而言,汇率并不是最主要的决定因素,签证才是更重要的因素。例如,去年虽然卢布兑人民币贬值近一半,但也没有引发中国游客赴俄罗斯旅游的热潮,只是人数小幅上涨;而去年中国游客赴美国旅游却增长了50%,在汇率没有明显变化的前提下,赴美旅游的签证流程被大大简化,而美国也破天荒地向中国游客颁发“10年多次入境签证”优惠政策。
而加拿大、澳大利亚也都推出了相应的政策,大大刺激了中国游客去这两个国家旅游的热情,日本则针对中国游客推出“5年的多次入境签证”政策,让2015年的日本成为中国游客最大的海外旅游目的地。
在张平合看来,人民币贬值的影响,其实要分国家对待。事实上,这次人民币只是针对美元出现小幅贬值,连带着的是与美元直接挂钩的港币的贬值。但是人民币对欧元、卢布、日元、韩元都不受影响。而且在过去一年中,卢布相对人民币贬值接近一半,欧元也兑人民币贬值20%,加拿大元、澳元分别兑人民币贬值了20%,中国游客在过去一年中去上述国家和地区都感受到了巨大的实惠。
真正可能产生影响的,是对旅游机构的收益,例如某旅游公司一个月的流水大概是2000万元,如果按照8月11日人民币贬值2%来计算,该公司损失大概40万元左右的利润。而这部分汇率下跌产生的损失需要一段时间才能转嫁到游客端,甚至因为竞争关系没有办法转嫁,只能自己承担。
大型批发商与当地旅游接待社一般采取定期结款的方式。业内预计大型批发商押款金额基本在10亿元以上,而这些都是游客已经返回的团款——也就是已经销售但还未结款的部分——按照8月11日汇率下降的比例计算,这些批发商可能需要多支付2000万元的团款。
出境游影响有限
近日刚带儿子从韩国跟团游回来的武雷表示,自己去韩国前特意关注了一下人民币贬值的消息,刚开始还担忧了一下,不过经过咨询后,发现去韩国主要是花费韩元或者直接刷卡,而韩元兑人民币的汇率并无大的变动,刷信用卡也不受美元汇率波动的影响,也就打消了心中的顾虑。
事实上,两天时间,人民币对美元贬值3.4%,相当于一个售价1万元的名牌包,两天时间就多出了300元。但这300元还不足以拦阻中国游客出境旅游、购物的步伐。除非人民币短期内急速贬值超过10%,否则对出境游的影响很小。这也是多家旅游机构基本一致的观点。
蚂蜂窝作为旅游网站,产品都是实时、最新的人民币价格,流量近日一直比较稳定,也说明人民币贬值的影响有限。以酒店为例,人民币贬值的这些天,每天都有约40万人通过蚂蜂窝预订全球各地的酒店。
“人民币这些年对外升值了近40%,所以即使现在贬值3.4%也只是一个技术性回调。国人购买力和消费水平提升,通过出境游提升生活品质的意愿非常强烈,出境旅游、购物依然火爆。”蚂蜂窝数据研究中心负责人表示。
央行已经出面表示,人民币不会出现趋势性贬值。主要原因是8月11日公布7月份金融统计数据,在对新数据进行分析和人民币兑美元汇率中间价报价进一步完善的基础上,做市商进行报价。人民币汇率中间价的波动是正常的,当前不存在人民币汇率持续贬值基础。
从用户来看,出境的的自由行人群均用当地货币结算,因此受影响也不大。蚂蜂窝的用户数据也显示,对于自由行人群来说,汇率变化不是决定性的因素,他们重视品质,乐意为更好的当地游体验花费更多。
从行业来看,短期内自由行价格也不会明显上涨,因为整个自由行市场的产品还是供过于求,而且要顾虑到自由行用户的承受能力和线路价格稳定性。
难以撬动入境游
而对于入境游而言,同样撬动的十分有限,在蚂蜂窝数据研究中心负责人看来,人民币贬值只是撬动入境游的杠杆之一。以北京为例,根据蚂蜂窝旅行网的数据,2014年入境旅游者在京旅游人均花费1078美元,3%的贬值对入境旅游者带来的利好有限,不足以引发入境旅游潮。
2015年上半年,受港澳台等基础市场强力回升的影响,我国入境旅游人数为6510万人次,同比增长4.5%,保持了稳步复苏的势头。蚂蜂窝数据显示,自2012年起,我国入境游人数连续下跌,跌幅分别为2.5%、2.2%和0.45%,而出境游人数的增幅则分别为16.7%、18%和16%。
人民币持续升值、雾霾为主的环境问题、国内签证政策紧、国际旅游竞争压力加大是导致中国近几年入境旅游市场下滑的主要原因。从国际旅游市场竞争的角度,多国均在近年来加大力度营销本国入境旅游,一定程度上影响了中国入境旅游市场份额。
当然国家也开始推出系列利好举措提振入境游:加强环境治理,推出离境退税政策,推动更多城市实行落地签、72小时过境签政策,简化出入境手续;鼓励更多二三线城市间开通直航航班,发展包机旅游,开辟更多海上旅游航线等。
比如国务院近年发布《关于进一步促进旅游投资和消费的若干意见》,提出符合条件的地区要加快实施境外旅客购物离境退税政策。自今年7月1日起,北京、上海已进入境外旅客离境退税城市名单,成为全国首批实施离境退税政策城市。加上2011年开始试点的海南省,目前共有三省市实施该政策。7月1日起,在境内连续居住不超过183天的境外旅客,同一人同一日在同一退税商店购买的退税物品金额达到500元,即可申请退税,退税率为11%。
“离境退税政策的全面启动,有助于改变中国游客热衷境外‘血拼’的单向消费现状,促进入境旅游和出境旅游的双向消费,有利于鼓励外国游客来中国消费。”蚂蜂窝数据研究中心负责人表示。

    钢铁行业喜忧参半
    □  初晓/文

    近期人民币贬值对钢铁行业有哪些影响?
    一是将增加钢铁企业购买进口铁矿石的采购成本。铁矿石采购成本是钢铁企业生产成本中的“大头”,而目前国内钢铁企业对进口铁矿石依存度很高,所以这次人民币贬值将使国内钢铁企业为购买进口铁矿石而换取外汇的支出增加,从而增加进口铁矿石的购买成本,这对目前处于艰难困境中的国内钢铁企业来说,是一重大利空。
    二是会提高国内钢铁企业海外融资成本。前几年,由于人民币处于升值通道中,加上国内融资日益困难,许多国内钢铁企业纷纷赴海外进行融资。这次人民币贬值,将直接增加这些企业的偿付成本,特别是近期面临还款压力的钢铁企业。
    三是有利于提高国内钢铁产品出口竞争力,增加出口。人民币贬值将促使国内钢铁产品出口价格弹性更大,从而提高竞争力,有利于增加出口。这对目前产能过剩、国内需求下降的钢铁行业来说,是一个比较好的消息。
    四是人民币如果持续贬值,将改善我国外贸出口环境,机械、家电等用钢行业出口将会上升,就能够提升国内上游行业对钢铁产品的需求,改善国内钢材需求环境,缓解钢铁企业生产经营压力。
    总的来看,此次人民币贬值对钢铁行业的影响有利有弊。钢铁企业需要根据自身条件和能力,采取多种措施,把不利影响转化成有利影响,从而提升经营水平,提高经济效益。

 
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