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供需有所失衡 价格先扬后抑_中国信息报
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更新时间:2019年04月29日 08:54:56

供需有所失衡 价格先扬后抑

——2018 年国际大宗商品价格走势分析
■ 郝悦 

    2018年,国际大宗商品价格呈先扬后抑走势。上半年世界经济稳步复苏,贸易持续活跃拉动需求增长,大宗商品价格延续了上年末的上涨态势。下半年,世界经济增速放缓,贸易保护主义、单边主义不断抬头,贸易摩擦加剧,金融市场剧烈震荡。在此背景下,大宗商品供需有所失衡,主要商品价格明显回落。展望2019年,世界经济将继续保持增长,贸易摩擦缓和、商品供需状况的改善将会对价格起到一定支撑。但经济增速放缓、贸易保护主义、强势美元以及地缘政治冲突等因素对价格构成的下行压力仍值得高度关注。
    2018年国际大宗商品价格总体上扬,先扬后抑
    2008年金融危机爆发后,世界经济陷入低谷,支撑大宗商品需求的经济基础骤然消失,2009年大宗能源与非能源商品价格暴跌38.2%和20.6%。此后受新兴经济体经济复苏的推动,国际大宗商品价格恢复性上涨至危机前水平,并进入震荡调整期。但2014年以来,受美国货币政策收缩及市场需求萎缩的影响,大宗商品价格再次深幅下跌。2016年能源与非能源价格分别较2011年高点下跌57.2%和33.6%。2017年世界经济整体复苏,全球贸易持续活跃令市场需求得到有效提振,大宗商品价格触底回升,并将上涨态势延续至2018年上半年。但自2018年下半年,世界经济增速放缓、贸易摩擦加剧、美元指数走强,市场需求再度明显转弱。2018年,国际能源价格上涨27.8%;非能源价格上涨1.7%。但最后两个月,能源价格较年内高点大幅下跌25.0%;非能源价格下跌8.1%。
    国际油价冲高回落。2018年,OPEC一揽子原油价格上涨12.4%。前三季度国际油价一路高歌,三季度一度突破2015年以来高点,达到79.39美元/桶。四季度,市场需求疲弱,叠加供给持续过剩,12月份OPEC一揽子原油价格为56.94美元/桶,较2018年高点下跌28.3%。
    非能源中,农产品价格先涨后跌。2018年,农产品价格下跌0.3%。上半年,农产品价格波动上涨,特别是一季度受美国谷物种植面积减少及阿根廷大豆减产影响,农产品价格环比上涨3.9%,创两年以来最大涨幅。但下半年,以大豆为主的农产品价格出现大幅下跌,12月份农产品价格较月中高点下跌10.0%。金属价格整体低迷。2018年12月份金属价格较年初累计下跌14.1%。其中,贱金属铅、镍、铝和铁价格全年分别下跌23.7%、15.8%、13.1%和9.4%。贵金属金、银和铂分别下跌6.1%、20.1%和13.8%。特别是黄金价格二、三季度明显下跌,跌破1200美元/盎司,降幅达10.2%。化肥价格不断攀高。2018年化肥价格上涨11.1%。受能源价格持续上涨的推动,化肥价格逐季攀高,三季度环比上涨8.5%,创年内最大涨幅。
    影响国际大宗商品价格的主要因素
    全球需求疲弱。一是世界经济增速放缓。2019年1月份,国际货币基金组织(IMF)和世界银行预测2018年世界经济将增长3.7%和3.0%,均比上年放缓0.1个百分点。二是全球价值链、产业链遭受破坏。国际贸易是全球价值链的载体,2018年美国贸易保护主义盛行,美国政府在全球范围内挑起的贸易摩擦,使全球产业链、价值链、供应链完整性受到破坏。关税和贸易壁垒的增加令企业生产布局面临的不确定性增大、运营成本增加,生产经营、投资、创新等一系列活动均受到不利影响。
    大宗商品供给面由紧转松。2018年上半年,受OPEC减产、中东地缘政治风险上升、美国主要作物种植减少和南美不利天气等影响,大宗商品供给面趋紧,能源与非能源价格均延续了上年末的上涨态势。但下半年,能源方面,OPEC组织自7月起持续增加原油供应量,美国和俄罗斯产量也屡破纪录高位,加之年末美国对伊朗贸易制裁中多国获暂时赦免,令原油供给持续攀升。非能源中,2018、2019年全球粮食类农产品库存利用比增幅明显收窄,其中谷物和粗粮利用比不增反降,分别比上年回落2.3个和3.3个百分点。
    美元持续升值。国际市场超过90%的大宗商品以美元计价和结算。2018年美国经济稳步复苏,美国加息、缩表等一系列政策加剧海外资本回流,助推美元持续升值,美元实际有效汇率累计上升8.6%。强势美元抑制原油、金属等风险资产的价格表现,致使大宗商品价格下跌。
    中国对初级产品需求转弱。中国是全球能源、谷物和金属的最大消费国,特别是煤炭及铝、铜金属矿产的消费量分别占世界总消费量的50.7%、53.8%和50.9%,中国需求对大宗商品的价格有着重要的影响。自金融危机以来世界经济进入下行期,与我国“三期叠加”阶段重合,加剧了产能过剩状况,令我国对大宗商品特别是金属矿产需求缩减。自2017年以来,严格的环保限产政策也使我国对金属矿的需求再度下降。受中国需求下降影响,2018年金属价格持续走弱。
    其他不确定性因素。一些不确定性因素如地缘政治、极端天气等均对国际大宗商品价格产生了影响。
    2019年大宗商品价格初步展望
    2019年,世界经济将继续保持增长,贸易摩擦缓和,预计国际大宗商品供需情况将得到一定改善,未来价格或将缓慢上行。世界银行2018年10月发布的《大宗商品市场前景》报告预测,2019年,国际能源价格指数92.0,环比将上涨5.7%,非能源价格指数85.8,环比将上涨0.7%。其中,农产品价格将上涨1.1%,化肥价格将上涨0.4%,金属价格将下跌0.4%。但报告显示,全球经济增长放缓、贸易摩擦的不确定性以及中东地缘政局动荡等风险,将对2019年大宗价格构成一定下行压力。

 
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